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每日報道:海通國際:給予貴州輪胎增持評級,目標價位7.42元

時間:2023-05-16 11:15:41    來源:證券之星    


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海通國際證券集團有限公司莊懷超近期對貴州輪胎進行研究并發(fā)布了研究報告《23Q1歸母凈利潤同比增長64.84%,擴產項目為公司增長奠定基礎》,本報告對貴州輪胎給出增持評級,認為其目標價位為7.42元,當前股價為5.52元,預期上漲幅度為34.42%。

貴州輪胎(000589)
22年歸母凈利潤同比增長15.97%,現金分紅總額占歸母凈利潤的61.54%。2022年公司實現營業(yè)收入84.40億元,同比上漲15.00%;歸母凈利潤4.29億元,同比上漲15.97%;扣非凈利潤4.04億元,同比增長53.51%。2023Q1營收約19.98億元,同比增加7.24%;歸母凈利潤9274萬元,同比增加64.84%;扣非凈利潤9169.17萬元,同比增長69.79%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利2元,本次不送股,也不進行資本公積金轉增股本,合計擬派發(fā)現金紅利人民幣2.29億元(含稅),占2022年度合并報表中歸母凈利潤的61.54%。
分業(yè)務看,公司輪胎業(yè)務2022年實現營收83.56億元,同比增長15.56%;毛利率16.55%,同比增加0.99%;2022年公司完成輪胎產量724.51萬條,同比增長0.97%;2022年公司完成輪胎銷售713.00萬條,同比增長2.13%?;鞜捘z業(yè)務2022年實現營收3864萬元,同比增長3.76%;毛利率3.76,同比減少9.89%。
一期年產5萬噸炭黑項目已經達產。公司一期年產5萬噸炭黑項目已經達產,可以在一定程度上消化炭黑漲價對公司成本的沖擊,穩(wěn)定供應鏈。同時,生產過程中產生的煤氣尾氣可用于燃燒鍋爐,從而減少燃煤消耗。二期再上5萬噸炭黑項目正在進行設備招標。二期項目滿產后,自產炭黑預計能滿足公司國內工廠約80%的需求。
公司擬實行2022年股票激勵計劃。該計劃擬授予的限制性股票數量2489.4萬股,約占本激勵計劃公告時公司股本總額的2.17%。2023-2025年業(yè)績考核目標分別為:(1)2023-2025年凈資產收益率分別不低于4.70%、4.80%和4.90%;(2)2023-2025年營業(yè)收入分別不低于90、98和105億元,且不低于當年對標企業(yè)75分位值水平或同行業(yè)平均水平;(3)以2021年凈利潤為基數,2023-2025年凈利潤增長率分布不低于25%、35%和45%,且不低于當年對標企業(yè)75分位值水平或同行業(yè)平均水平;(4)2023-2025年主營業(yè)務收入占營業(yè)收入的比例不低于95%,且不低于當年對標企業(yè)75分位值水平或同行業(yè)平均水平。
擴產項目為公司增長奠定基礎。公司越南前江省龍江工業(yè)園實施年產120萬條全鋼子午線輪胎項目于2022年6月30日經過產能測試,項目已達到設計產能。當前公司正在積極推進的擴產能項目有2個,一是國內“年產38萬套全鋼工程子午線輪胎智能制造項目”,二是越南“年產95萬條高性能全鋼子午線輪胎項目”。
盈利預測。由于輪胎需求低于預期我們下調業(yè)績。我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為6.01(-21%)、7.01(新增)、8.06億元(新增)。參考同行業(yè)可比公司估值,我們給予2023年14倍PE,對應目標價7.42元(上次目標價為6.3元,對應21年14倍PE,+18%),維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。貿易摩擦導致關稅持續(xù)提升;國際市場新的貿易和技術壁壘不斷升級導致市場競爭加?。幌鹉z、炭黑原材料價格大幅波動。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算,海通證券鄧勇研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為45.19%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利7.62億,根據現價換算的預測PE為7。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內共有1家機構給出評級,買入評級1家;過去90天內機構目標均價為7.2。根據近五年財報數據,證券之星估值分析工具顯示,貴州輪胎(000589)行業(yè)內競爭力的護城河一般,盈利能力一般,營收成長性一般。財務可能有隱憂,須重點關注的財務指標包括:有息資產負債率、應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2星,好價格指標4星,綜合指標3星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)

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