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東吳證券股份有限公司黃細里,劉力宇近期對銀輪股份進行研究并發(fā)布了研究報告《2023年中報點評：2023Q2業(yè)績符合預期，毛利率環(huán)比持續(xù)改善》，本報告對銀輪股份給出買入評級，當前股價為17.29元。

銀輪股份(002126)
投資要點
事件：公司發(fā)布2023半年度報告，2023上半年公司實現營業(yè)收入52.62億元，同比增長36.09%；實現歸母凈利潤2.85億元，同比增長117.10%。其中，Q2單季公司實現營業(yè)收入27.07億元，同比增長49.41%，環(huán)比增長5.95%；實現歸母凈利潤1.59億元，同比增長158.80%，環(huán)比增長24.87%。公司Q2業(yè)績整體符合我們的預期。
2023Q2營收環(huán)比持續(xù)增長，毛利率環(huán)比持續(xù)改善。收入端，Q2公司單季營收27.07億元，同比增長49.41%，環(huán)比增長5.95%。從公司主要下游來看，國內重卡行業(yè)Q2實現批發(fā)銷量24.70萬輛，環(huán)比微增2.36%；國內狹義新能源乘用車Q2實現批發(fā)銷量204.22萬輛，環(huán)比增長36.05%，下游行業(yè)持續(xù)景氣推動公司營收實現環(huán)比增長。盈利能力方面，公司Q2綜合毛利率為20.91%，同比提升1.06個百分點，環(huán)比提升0.73個百分點。期間費用率方面，Q2期間費用率為12.33%，環(huán)比下降1.13個百分點，主要系財務費用率環(huán)比下降1.29個百分點（預計主要系匯兌收益貢獻），銷售、管理、研發(fā)費用率環(huán)比保持相對穩(wěn)定。凈利潤端，公司Q2歸母凈利潤為1.59億元，同比增長158.80%，環(huán)比增長24.87%，對應的歸母凈利率為5.86%，環(huán)比提升0.89個百分點。
“技術+產品+布局+客戶”四大核心優(yōu)勢，助力公司新能源熱管理業(yè)務快速發(fā)展。研發(fā)上，公司不斷加大力度，集中優(yōu)勢資源打造全球化的研發(fā)體系，聚焦于新能源汽車熱管理方向。產品上，公司在新能源熱管理領域擁有“1+4+N”的全面產品布局，且持續(xù)發(fā)力工業(yè)及民用市場，實現第三曲線的提前布局。布局上，公司秉承著國際化的發(fā)展戰(zhàn)略，在海外各市場持續(xù)推動生產及技術服務平臺，更好地為全球客戶進行屬地化的服務?？蛻羯希拘履茉礋峁芾順I(yè)務覆蓋了國際知名電動車企業(yè)、CATL、吉利和蔚小理等優(yōu)質客戶，充分享受客戶發(fā)展紅利。
盈利預測與投資評級：我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤分別為6.03億、8.33億、10.35億的預測，對應的EPS分別為0.75元、1.04元、1.29元，2023-2025年市盈率分別為22.97倍、16.63倍、13.38倍，維持“買入”評級。
風險提示：新能源乘用車銷量不及預期；原材料價格波動影響盈利。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，開源證券趙悅媛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.93%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.66億，根據現價換算的預測PE為24.48。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級20家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為22.07。

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