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11月11日，跨境電商賣家“子不語”正式登陸港交所IPO。股票代碼為“02420.HK”。子不語上市發(fā)行價為7.86港元/股，截止15:30分，股價為8.43元/港元，市值42.15億港元。（詳見網經社專題：http://www.100ec.cn/zt/zbyIPO/）。對此，網經社電子商務研究中心發(fā)布電商快評給予解讀。

觀點一：營收穩(wěn)健增長 凈利增速不理想上半年近乎“腰斬”

網經社電子商務研究中心B2B與跨境電商部高級分析師張周平表示，子不語在2019年至2021年三年時間里，營收均實現了不同程度的增長。在近三年的業(yè)績中，2020年營收超18億增速達32.83%表現最佳，而這一增長勢頭在2021年未能得以延續(xù)，這年雖實現23.66%增速，但相比上一年增速下降9.17%。而這一數據在今年上半年表現的更是不盡如意，營收同比增速僅16.07%。凈利潤方面，2021年凈利潤超2億元達近年來高峰，同比增長達76.32%，而上半年凈利潤同比下滑46.3%，近乎“腰斬”。盡管子不語近三年的營收與凈利均實現了穩(wěn)定增長，但增速卻不盡如人意。而今年以來受國際宏觀經濟下行、海外核心消費市場受挫、亞馬遜平臺銷售退貨率上升等因素影響，導致了子不語收入增長率放緩。

觀點二：超九成營收來自亞馬遜 渠道分布集中是潛在風險

“從業(yè)務角度來看，子不語在產品收入、渠道、銷售地區(qū)等均較為集中，子不語的服裝收入占比超70%，通過第三方電商平臺銷售產生的收益超90%。子不語的業(yè)務十分依賴亞馬遜、Wish、eBay和全球速賣通等第三方跨境電商平臺。2019年至今年上半年，子不語在第三方平臺銷售額分別占總收入的91.9%、79.3%、87.4%及94%。而在今年上半年，來自亞馬遜平臺的收入占總收入的90.6%。不僅銷售渠道單一，地區(qū)分布也較為單一。截止2022上半年，子不語在北美洲的收入占總收入的95.5%，其中美國占據95%，目前主要還是歐美市場，以美國為重中之重。子不語現有的產品、渠道及地區(qū)分布等存在市場集中度較高的問題，產品、渠道任何一項因素出現問題均會影響子不語的業(yè)績與發(fā)展?！睆堉芷椒Q。

觀點三：出口跨境電商市場穩(wěn)健增長 出海成很多企業(yè)的選擇

張周平表示，“當前我國跨境電商仍以出口為主，在跨境電商進出口結構上，出口占比達到77.47%，進口比例22.53%。跨境電商進出口結構總體相對穩(wěn)定。根據網經社“電數寶”（DATA.100EC.CN）電商大數據庫顯示，2022上半年中國出口跨境電商市場規(guī)模5.5萬億元，預計2022全年市場規(guī)模將達12.2萬億元。子不語所處的出口跨境電商零售市場是當前眾多企業(yè)出海是首選。當前跨境電商行業(yè)雖面臨國際宏觀經濟下行、海外核心消費市場受挫、亞馬遜“黑天鵝事件”的持續(xù)影響等，但從長遠來看，出口跨境電商長期的市場前景及發(fā)展空間依然廣闊。在國內電商競爭紅?，F狀下，出海以尋求市場增量是很多企業(yè)的選擇，包括阿里巴巴（阿里國際站、全球速賣通、Lazada、Trendyol、Daraz）、京東（京東全球貿）、字節(jié)跳動（TikTok）、拼多多（Temu）等巨頭紛紛布局。

目前，國內已有11家跨境電商上市公司。除聯絡互動、洋蔥集團、大健云倉外，跟子不語同屬跨境出口賣家型的共8家。以截止11月11日下午15:30分市值來看，子不語排名第四位，具體排名分別為：安克創(chuàng)新（237.9億元）、跨境通（63.1億元）、華凱易佰（46.3億元）、華鼎股份（45.89億元）、子不語（38.18億元）、有棵樹（28.24億元）、星徽股份（22.07億元）、蘭亭集勢（8.66億元）、新維國際（0.33億元）。另有包括：賽維時代、敦煌網、飛書深諾、致歐科技等跨境電商企業(yè)均已提交IPO申請?！?/p>

標簽： 宏觀經濟 電子商務 地區(qū)分布